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IPO募资2000万美金,A轮融资2000万美金,这个世界怎么了?

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1. IPO募资额不如A轮融资额

 

11月8日,数字媒体公司36氪在纳斯达克敲钟了。打开朋友圈,一片高歌颂扬之声。然而,热闹只是别人看起来的热闹,背后的无奈与艰难却只有当事人知道。

 

不得不说这并不是一次成功的IPO。募资额下调60%,从原来募资5000万美金到募资2000万美金。发行价14.5美金/股,上市后收盘价13.06美金/股,破发了10%。

 

出于好奇,我算了一下,募资2000万美金,到手能有多少钱呢?

 

美股上市,券商至少按照募资额收7%,那就是140万美金;律师费,境内律所两家30万美金,境外律所两家150万美金,加起来就是180万美金;会计师100-200万美金之间,算150万美金。

 

此外,还有路演、差旅、材料、注册等费用,这些费用加起来500-600万美金。

 

IPO募资2000万美金,到手1400-1500万美金,折合人民币也就不到1亿吧。由此看来,二级市场的韭菜是越来越不好割了。

 

然而,相比二级市场的普遍看衰,一级市场尽管在募资额和投资数量总量下降趋势下,估值和投资额却依然保持着一如既往的火热。

 

看看最近公布的一级市场融资状态:

 

公司

融资轮次

融资额

天真蓝

A轮

4500万人民币

歌斐教育

A轮

1亿人民币

冻品汇

A+轮

近亿人民币

加推科技

A轮

近亿人民币

华大北斗

A轮

数亿人民币

三维家

C轮

5亿人民币

龟与熊猫

A轮

8100万人民币

AUV电子烟

A轮

1亿人民币

美逛

A轮

超1亿人民币

 

两个数据一相比,你会发现IPO募资的钱还不如A轮融资的钱多呢。至少都是募资1亿,A轮融资的中介费要低的多的去。

那么,这些公司A轮融资这么好,就代表他们未来就一定很好吗?且不说从A轮到IPO中间还有多少艰难险阻,即使就是IPO,就一定会比36氪好吗?不要忘记,36氪过去在一级市场也一直是资本的宠儿,哪受过现在二级市场的这些白眼儿。

 

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2. 二级市场不想给一级市场买单

 

关于一二级市场价格倒挂的讨论从2018年以来,就没有中断过。然而,一级市场的大神们却似乎始终没有在乎过,他们一方面期待着二级市场的买单侠们接盘,美股不行有港股,港股不行还有科创板呢;同时沉迷在估值虚涨的幻觉中不能自拔。

 

且不说wework打破了孙正义的神话,也使得他不再相信投中一个马云、一个雅虎是自己的能力,而不是时势造英雄,他只是大时代下的那个更幸运的lucky guy.

 

我们姑且来数数最近这一年,那些曾经的资本宠儿在二级市场的表现吧。

 

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  • 映客、宝宝树为港股上市,其计量货币为港币,其余均为美元。

  • 现价均为20191108的两市收盘价及当天交易额

  • 按照现价与发行价相比的跌幅顺序排名。

 

从统计的数据来看,蘑菇街、流利说、宝宝树、简普科技、映客、蔚来、团车、优信、触宝均发生了60%以上的跌幅,也就是说其上市之前的估值是现在2.5倍以上;对于蘑菇街来说,现估值仅为2.54亿美元,其上市前估值为15亿美金;英语流利说现在估值为1.66亿美金,其上市前估值则为6.14亿美金;宝宝树目前估值为32.42亿港币,上市前估值为114.8亿美金。

 

与估值相呼应的是,这些公司都严重缺乏流动性。像团车、蘑菇街、触宝每天的交易额都低于10万美金,而其他公司的日换手率均不到1%。则意味着,即使现在价格已经很低,老股东想要卖股票,也很难卖出去。

 

毫不客气的说,一级市场的投资人为自己的疯狂投资买了单,二级市场不愿意为他们买单。他们拿在手上的股票,除了早期天使、A、B轮等投资人,可能大多数投资人都赚不到什么钱,而且还卖不出去。一级市场的投资人真是太难了,然而这一切又何尝不是他们自己酿成的后果?

 

3. 36氪录得最近两年最惨的募资额

 

上面表格有一个数据,统计了各家公司在IPO时的募资额。统计可以看到,上面13家公司中,募资额最低的是团车网,,募资额仅为3225万美元;其次是触宝科技,募资额为5220万美元。某种程度来说,36氪IPO募资仅为2000万美元,可以称得上最近两年最惨的IPO募资额。

 

而在IPO时,募资额缩水60%,也有两家公司。分别是蘑菇街,其刚开始递交上市申请时,计划募资2亿美元,实际募资6650万美元,缩减66.75%;团车在上市时计划募资1.5亿美金,实际募资3225万美金,缩减78.5%。

 

而团车现在的价格相比发行价下跌了65.13%,蘑菇街下跌了83%。36氪未来股价如何,我们且拭目以待。

 

4. 一级市场的疯狂何时能止?

 

过去十年,一级市场的投资估值已经完全妖魔化。

十年前,投资人在投资时,P/E还只有10-12倍;天使估值才1000多万估值;那个时候,我们投资先进制造类项目,当年2000万利润,不会超过3亿估值;而现在这个市场已经变成了一个A轮3亿估值。

 

而今天,我听说,一些天使投资机构在投资一些项目时,天使轮估值投资500万美金占20%;投资科技类项目时的估值逻辑已经变为SCI影响因子估值法;没有营收、光有技术、空有故事的公司,打折人工智能、硬科技的幌子,天使轮朝着1-2亿,A轮朝着3-5亿估值目标迈进。

 

从某种程度上来说,现在所谓的智能制造,是不是5年后的普通制造;现在所谓的人工智能,是不是5年后的“飞向寻常百姓家”?Who knows. 我只知道,按照历史的经验,在绝大多数情况下,现在的过于激进换回来的总是未来的满身创伤。

 

回过头来说,上面这些已经IPO的公司,当年谁不是天之骄子,谁不是明日之星呢?如今看来,那些在后面一轮轮抬轿子的投资机构,恐怕每个人心里骂了多少遍娘只有自己知道吧?

 

我很幸灾乐祸,这两年的投资市场变得冷了,资金不好募了,融资不好融了,估值降低了,更注重变现和落地了。很多人哀叹冬天的寒冷,其实只是过去几年,二氧化碳太多,地球变暖,现在回到过去正常状态而已。

 

为了这个市场的良性发展,为了LP还能继续给我们钱,一级市场也是时候醒醒了。



来源链接:[https://mp.weixin.qq.com/s/ReSlmf6OGQv0pL-vZj97kA](https://mp.weixin.qq.com/s/ReSlmf6OGQv0pL-vZj97kA)

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